价值投资如今如火如荼，与主流机构投资理念趋同成为重要投资方略。今年大的投资机会在哪里呢？我们认为，大盘蓝筹股平均市场定价低于市场平均定价所带来的巨大投资机遇；国有股减持或全流通背景下的市场投资机遇；国有股场外转让趋势给市场带来的机遇；行业增长所带来的市场投资机遇；区域性发展政策所带来的市场投资机遇等，将成为2004年度的五大投资视角。

　　视角一：大盘蓝筹股平均市场定价低于市场平均定价带来巨大投资机遇。

　　目前大盘低价蓝筹股的市场平均市盈率为20倍左右，较目前市场平均市盈率低40％左右，较道琼斯指数样本股的平均市盈率低30％以上。大盘蓝筹股的平均市盈率最终会明显高于市场平均市盈率，这是大盘蓝筹股运行的终极目标。美国“漂亮50”近数十年的运行趋势，将折射出国内“上证50”成份股未来的运行趋势。
　　宝钢股份、中国石化、中国联通、南方航空、长江电力、中海发展、一汽轿车、扬子石化、江西铜业、西山煤电有望成为主宰2004年度市场的“十大金股”。

　　视角二：国有股减持或全流通背景下带来市场投资机遇。

　　国有股大面积减持或全流通，均对整个市场构成实质性的利空。而在国有股减持或全流通必将实施的大背景下，如何有效回避这一中长期利空因素，成为制定中长期投资策略的前提。我们认为，同时满足低市盈率、低市净率的“两低”群体，反而会成为这次股市变革中的最大受惠者。低市盈率的群体在减持前，放于任何一个市场已经具备较大投资价值；而在减持后，随着二次除权的出现，其市盈率反而会明显低于周边市场平均市盈率。

　　基于此，华能国际、上海汽车、烟台万华、武钢股份、上港集箱等股票将成为最安全的避风港。

　　视角三：国有股场外转让趋势给市场带来机遇。

　　乐凯胶片以12．3元的价格向柯达转让部分国有股；重庆啤酒以10．50元的价格向苏纽公司转让部分国有股。由此明显说明，不流通的股份溢价程度越来越高。场外转让价已经逼近其正股价，甚至会超过其正股价，从而导致其正股价的重新市场定位。而这批溢价较高的不流通股份，多集中于一些行业的龙头品种或次龙头品种上。同时，这些行业又多集中于政府色彩不重的一些行业。这些行业的龙头或次龙头品种的市场定价有可能出现重新定位，从而带来较大的市场机会。

　　基于此，贵州茅台、五粮液、青岛海尔、烟台万华、青岛啤酒、伊利股份、民生银行将酝酿着较大的机会。

　　视角四：行业增长带来市场投资机遇。

　　我们预计，2004年度最应关注的A类行业有三个：钢铁行业、电力及能源行业。2004年度应该关注的B类行业有六个：石化、汽车、金融、港口、交通运输、有色金属行业。

　　A类的三个行业的标准：回报率年度增长率在20％－30％左右；B类的五个行业的标准：回报率年度增长率在10％－20％左右；行业增长向来是市场重要的推动力。行业选择，在某种程度上会优于时机选择。

　　基于此，钢铁行业的宝钢股份、鞍钢新轧；电力行业的华能国际、长江电力；能源板块的西山煤电、兖州煤业；有色金属行业的江西铜业、铜都铜业；石化板块的中国石化、扬子石化；汽车行业的一汽轿车、上海汽车；金融行业的招商银行、民生银行；港口行业的盐田港、天津港等值得重点关注。

　　视角五：区域性发展政策带来市场投资机遇。

　　根据今年中央政府制订的地域发展政策，东北地区将作为今后的主要发展地区。与此遥相呼应的是广东、香港地区。这“一南”“一北”两大区域所孕育的机会，也会成为2004年度股票市场发展的一个投资视角。当然这一投资所孕育的投资机会所包含的不确定性，则明显大于前四大视角。

　　基于此，“一北”地区的沈阳机床、沈阳化工、鞍钢新轧、曙光股份等公司值得关注；“一南”地区的深能源、招商局、盐田港等相关公司值得关注。